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疫情余壓未散,經濟復蘇下金融業穩中有升——2020年年度ITI指數解讀(大金融篇)

2021.05.28
摘要

疫情之下,金融行業整體業績承壓,但依舊實現小幅增長2020年大金融行業(剔除新股)整體總營收92,585.20億元,增長6.88%,凈利潤20,847.33億元,增長0.53%,有8家實現凈利翻倍。

大金融ITI各項指標增長穩定:從監管、運營、市場、投資者關系4個維度來看,整體實現平穩增長。

銀行業:宏觀經濟支撐銀行板塊復蘇,ITI指數較2019年大幅增長。

保險業:險企業績承壓,經營得分創4年來最低。

證券業:資本市場改革,利好持續釋放加速業績增長;監管施壓,上市公司應更注意規范運作。

多元金融:行業內業績分化明顯,投資者關系管理有待改善。




總述:疫情大考之年 大金融ITI指標實現平穩增長

2020年是“十三五”規劃的收官之年,也是歷史上極不平凡的一年。在這一年里,中國金融業經歷了新冠疫情的考驗,積極支持實體經濟復蘇,穩妥應對各種風險挑戰,繼續保持穩健運行良好態勢,取得了極不平凡的成績。2020年,大金融行業整體保持業績規模較快增長,盈利質量穩中有升

2020年年度大金融ITI指數包括銀行業、證券業、保險業以及多元金融四大行業,統計范圍內的121家上市公司ITI總得分均值為86.10,較2019年度71.50分有顯著的增長。其中,銀行業平均得分112.49,保險業平均123.98分,均高于A股平均水平90.09分。


121家上市公司中,ITI排名前十的上市公司如下表所示,共有4家銀行、3家保險、3家券商。與2019年相比,前十名新進2家上市公司:招商銀行(2019年40.89分)與郵儲銀行(2019-12-10上市,未列入2019年榜單)。招商銀行在2019年因違規收集個人信息、“錢端案”等事件被多家媒體出具負面報道,導致IRM得分為負。2020年,公司加大了投資者關系維護力度,由于公司自身經營穩定向好,持續進行金融科技轉型,分析師對公司的評級有所上升,媒體也更加偏向正面報道,2020年,公司IRM得分大幅增至63.80,同時也整體拉高了ITI總得分,憑借151.09分躍至榜單第五名。

大金融板塊ITI指數排名前十名


121家上市公司中,ITI排名后十的上市公司如下表所示,共有5家多元金融、4家證券、1家保險。其中,香溢融通、太平洋、安信信托三家公司再度入榜。三家公司ITI得分較低的原因主要有兩點,其一,公司涉訴次數較多,導致監管得分較低;其二,投資者關系管理(IRM)工作不到位,使得IRM這個本來應是上市公司加分項的考核標準,變成了扣分項。

大金融板塊ITI指數排名后十名






銀行業

疫情大考下,伴隨經濟逐步企穩復蘇,上市銀行營收端保持穩健增長

2020年是銀行與實體共生共榮的一年,因疫情的關系,銀行經營狀況、基本面雙雙承壓,此前一度引發投資者對銀行業績、息差、資產質量的悲觀情緒。但回顧來看,銀行基本面要好于市場預期,A股上市銀行2020年營收同比增長5.47%,六大行、股份行、城農商行2020年營收增速分別為4.56%、6.88%、8.02%,總體實現穩健增長。

ITI指數分析:嚴守風險底線,金融科技賦能,銀行業ITI大幅提升

經營、監管和市場均分近4年來最高:從ITI單項得分來看,經營、監管、市場、IRM四項平均得分均較2019年有顯著提升。其中,經營、監管和市場均分為近4年來最高。具體來看,公司領導層的變動、公司公告的變更等直接影響到公司經營層面穩定性的考察項目得分較高;監管方面,36家上市銀行在監管機構處罰方面扣分為0;市場方面,上市銀行股價波動振幅也相對較低。以上幾點,也印證了2020年我國銀行業嚴守風險底線,實現總體平穩運行,信用風險可控,風險抵補能力充足的特點。

IRM指數大幅上漲:疫情倒逼之下,銀行業務轉型加快進程,商業銀行業務加速融入金融科技創新運用,銀行業務線上化、數字化進程明顯加快,大數據、人工智能、云計算、區塊鏈等技術的投入和應用不斷增加,極大地突破了營業網點的物理限制。與此同時,上市銀行不斷通過媒體、機構等渠道對公司經營轉型進行正面宣傳,IRM相關考核項分數隨之大幅升高。以IRM得分最高的平安銀行(85.49)為例,在2020年,機構分析師對公司出具近90篇研報,其中,近40篇研報的關注點集中在科技賦能、零售轉型等方面,研報評級也較2019年有所提升。






保險業

2020年上市險企凈利潤整體承壓

2020 年上市險企平均歸母凈利潤呈現負增長,合計實現歸母凈利潤2523.14 億元,同比下降7.4%。業績有所承壓主要有以下幾個原因,疫情限制代理人與客戶線下交流,代理人展業受阻,進而壓制壽險負債端銷售,大部分險企新單增長乏力。其二,因為2020年10年期國債收益率(最低下探至2.48%)與750日移動平均收益率曲線(下降21BP)持續下行,疊加部分險企調整重疾發生率,上市險企普遍補提了保險合同準備金,擠壓了一定的利潤空間。另外,由于2019年,保險公司收手續費及傭金支出的稅優政策驅動了凈利潤的高增,使得2019年同期凈利潤基數較高,對比之下,2020年險企的盈利能力有所下降。

ITI指數分析:經營分近4年最低

反映到ITI指數上面,2020年,保險業上市公司ITI指標中,經營均分為近4年來最低,僅為-14.71分.其中,西水股份因被審計機構出具了《關于內蒙古西水創業股份有限公司2020年度財務報告非標審計意見的專項說明》,導致經營得分為-51分,拉低了行業整體水平。






證券業

資本市場改革利好持續釋放,證券行業利潤端同比增長

2020年國內資本市場改革覆蓋面逐步擴大,新證券法的發布、創業板注冊制的落實及深化新三板改革等一系列利好信息持續釋放,拓寬了證券行業的展業空間,配合市場風險偏好,行業景氣度持續提升。統計范圍內47家A股上市券商公司2020年全年實現營業收入5,396.26億元,同比增長26.93%,實現歸母凈利潤1,529.24億元,同比增長38.25%。

 ITI指數分析:訴訟較多,監管得分四年最低

整體來看,證券行業ITI指數2020年的均分(76.44)與2019年相比顯著升高(62.93),但仍處于歷史地位(低于近4年平均值79.86)。盡管業績的支撐使得經營單項得分所有增長,但與其他三個子行業相比,部分證券業上市公司因在2020年度涉及較多訴訟事件,導致行業平均監管得分創近4年最低值,僅為-29.48分。47家上市公司中,共有4家公司監管扣分超過100分,分別是東興證券(-188.84)、華創陽安(-137.34)、太平洋(-120.46)和錦龍股份(-110.88)。以東興證券為例,公司2020年披露了32起訴訟事件,涉及金額28.36萬元。

2021年是十四五”規劃開局之年,一致性實施嚴格業務標準、強化機構監管、提高信息披露要求、壓實控股股東責任等都將作為資本市場改革發展穩定的重點任務,證券行業上市公司更應加大風險防控力度,規范操作,提高信披質量。






多元金融

業績分化顯著,行業內連續暴雷

2020年大金融ITI統計中,多元金融行業包含31家公司,業務涉及信托、投資、租賃、期貨、財務、保理、第三方支付、私募股權管理等多個方面,上市公司業績也呈現分化。以五礦資本、中糧資本兩家龍頭企業為例,2020年營收規模不斷擴大,盈利能力持續增長,歸母凈利潤同比實現增長分別為37.19%和61.54%。相反,因新冠肺炎疫情的蔓延,全球航空客運需求大幅降低,飛機租賃公司面臨的租金延付、違約以及承租人破產的風險增加,導致渤海租賃2020年度巨虧77.04億元。而深陷“債海”的泛海控股,也因商譽計提減值準備等原因出現了業績爆雷。ST安信(安信信托)因在TOT項目管理,存在著直接挪用的情況,被處罰1400萬元,今年整體業績虧損規模也再次擴大。

ITI指數分析:仍處于大金融行業末尾,但單項得分有所改善

31家多元金融上市公司中,高于100分(合格)的上市公司僅有7家,占比22.58%,沒有高于130分(良好)的上市公司,優秀比例遠低于銀行(22.22%)、保險(57.14%)和證券行業(8.51%)三個行業。

分項來看,除監管得分外,其他三項較2019年均有所改善,特別是IRM得分,盡管仍為負數,但較上一統計年度增長明顯。具體來看,以位居榜首的中糧資本為例(總分118.69),ITI得分較2019年(90.25)有較大改善的主要原因是來自IRM得分的增長,2020年,公司的媒體正面報道數量有所增加,機構溝通頻次提升,公司良好的經營業績為資本宣傳提供了良好的基石。

根據分析A股多元金融行業上市公司的ITI指數總得分與IRM部分得分可以看出,兩者呈現正相關性,即IRM得分越高者,ITI指數的總得分也就越高,充分說明了投資者關系管理(IRM)在ITI指數中的重要性,側面反映了上市公司投資者信任度對改善上市公司質量的重要性,而合理高效的機構月媒體溝通與較強的輿情管理能力能帶來更高的市場認可度



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