首頁 最新消息 萬全視角

車馬盈門,風光可期——2020年年度ITI指數解讀(新能源篇)

2021.05.28 浣劍蘭陵


摘要

受益于碳中和戰略,長期景氣度看好自“碳中和”戰略上升為國家的頂級戰略,意味著我國未來制造業企業將迎來一輪綠色投資革新,同時將導致資本市場制造業企業投資邏輯的更新,相關上市企業預計將長期受益。

新能源發電綜合表現最佳,創業板表現落后于主板2020年,新能源發電板塊平均ITI得分高于A股上市公司平均分,新能源汽車板塊平均ITI得分低于A股上市公司平均分。分板塊看,創業板上市公司在各細項評分均不及主板上市公司。

ITI評分與業績增速、股價表現呈現強相關關系ITI得分較高的上市公司有更高的概率實現更高的業績增速,年內的股票漲幅也相對更高,其中,新能源汽車板塊的上市公司ITI得分與業績同比表現與股價平均表現有著強相關關系。

ITI得分可作為擇時參考因子,板塊熱度持續拉高IRM得分:ITI指數得分與股價表現在時間序列上呈現出一定的相關性,因此,ITI指數或可作為貝塔策略投資決策的參考依據。




受益于碳中和戰略  長期景氣度看好

2020年9月22日,中國政府在第七十五屆聯合國大會上提出:“中國將提高國家自主貢獻力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值,努力爭取2060年前實現碳中和。”自此,“碳中和”作為國家頂層戰略規劃正式落地,風電與光電發展預期得到顯著強化。另一方面,隨著國內大量資本布局造車產業,諸多造車新勢力起如雨后春筍,新能源汽車行業呈現出一派欣欣向榮的景象。

能源轉型作為我國產業升級的關鍵特征之一,意味著我國未來制造業企業將迎來一輪綠色投資革新,同時將導致資本市場制造業企業投資邏輯的更新

因此,新能源概念作為我國“碳中和”戰略長期受益概念,未來有望在資本市場得到更多的配置權重。萬全ITI指數作為全面跟蹤上市公司運營質量的針對性指標,以新能源概念為對象跟蹤了相關上市公司2020年度ITI指數的得分情況,為投資者更好地判斷上市公司的投資價值提供支持。

目前,新能源廣義上可以分為新能源發電與新能源汽車兩大部分。為了便于統計,本文采用的新能源標的上市公司主要分屬同花順新能源汽車以及新能源風電與光伏概念。

業績方面,新能源汽車板塊385家上市公司2020年共實現營業收入4.52萬億元,同比微增1.80%,實現凈利潤1899.20億元,同比增長37.43%。新能源發電板塊286家上市公司2020年共實現營業收入3.63萬億元,同比增長11.27%,共實現凈利潤2041.18億元,同比增長33.63%。

ITI指數方面,新能源汽車板塊平均ITI得分89.10分,低于全部上市公司平均分90.09分,新能源發電板塊平均ITI得分93.26分,高于全部上市公司平均分。

新能源汽車板塊ITI指數排名前十名


ITI排名方面,比亞迪以364.31分高居新能源汽車板塊第一,其以301.13分的IRM得分優勢取得了與第二名的差距,寧德時代以352.25分緊追比亞迪,第一之爭較為激烈。

新能源汽車板塊ITI指數排名后十名


康得退以-413.04分位居新能源汽車板塊倒數第一,康得退因涉及重大違法類與財務類兩項退市標準,目前已進入退市進程。*ST華訊以-332.73分位列倒數第二。從ITI得分的分布看,ST股 主要位居板塊分布后10%區域,顯示ITI評分對于上市公司運營質量有明顯的區分能力

新能源發電板塊ITI指數排名前十名


新能源發電板塊,比亞迪(涉及光伏業務)繼續霸榜。通威股份以171.75分位居第二,但與比亞迪的得分差距十分明顯。

新能源發電板塊ITI指數排名后十名


珈偉新能以-124.20分位居倒數第一,主要系2020年度珈偉新能涉訴數量明顯多于其他上市公司。*ST兆新則因評分期間內較多的負面報道數量因而位居倒數第二。




新能源發電綜合表現最佳  創業板表現落后于主板

ITI指數方面,新能源發電板塊平均ITI得分93.26分,高于全部上市公司平均分,新能源汽車板塊平均ITI得分89.10分,低于全部上市公司平均分90.09分。


從ITI指數評分細項的角度分析,新能源發電板塊綜合表現最好,在監管得分、經營得分、IRM得分三項上都取得了最好評分。新能源汽車板塊在市場得分表現最好,但優勢不大,在監管得分、經營得分方面表現墊底。新能源汽車板塊與新能源發電板塊在IRM方面表現都優于A股平均表現,顯示板塊關注度有顯著的優勢


新能源發電概念方面,科創板板塊在監管得分、經營得分評分最高,但在市場得分、IRM得分方面表現墊底,這主要由于科創板包含標的數量較少帶來統計缺乏代表性導致。另一方面,創業板上市公司在各細項評分均不及主板上市公司,也是值得關注的點。


參照上市板塊分析,新能源汽車科創板除了在市場得分方面表現不佳,在其他所有細項方面均取得了顯著優勢,顯示出科創板上市的新能源汽車概念上市公司質量明顯較佳




ITI評分與業績增速、股價表現呈現強相關關系

通過將新能源汽車與新能源發電板塊的上市公司按照ITI得分分層(100分以上、0-100分、0分以下),經過統計區間ITI平均分與業績增速、股價區間內漲幅的關系,可以發現ITI得分較高的上市公司有更高的概率實現更高的業績增速,年內的股票漲幅也相對更高


新能源汽車部分,100分以上的上市公司共有170家,營收同比增長2.37%,2020年內股價平均漲幅39.37%;0-100分的上市公司共有198家,營收同比增長1.33%,期間內股價平均漲幅26.73%;0分以下的上市公司共有16家,營收同比下降17.81%,期間內股價平均漲幅-3.22%。從上圖可以看出,新能源汽車板塊的上市公司ITI得分與業績同比表現與股價平均表現有著強相關關系(注:2019年新能源汽車板塊總凈利潤為負,因此此處沒有采用這一指標)


新能源發電部分,ITI得分100分以上的上市公司共有138家,2020年實現營收同比增長12.12%、凈利潤同比增長32.29%,期間股價平均漲跌幅42.75%;0-100分的上市公司共有142家,2020年實現營收同比增長7.91%、凈利潤同比增長4.85%,期間股價平均漲跌幅38.54%;0分以下的上市公司共有6家,2020年實現營收同比增長-8.19%、凈利潤同比增長-104.04%,期間股價平均漲跌幅33.00%。與新能源汽車概念相比,新能源發電概念最重要的區別在于雖然ITI指數對于業績同比增速的區分度很高,但是在股價漲幅方面區分度并不大。一方面這是因為低于0分的上市公司數量較少導致數據存在一定失真,另一方面是因為新能源發電概念屬于熱點概念,板塊邏輯替代擇股邏輯占據了更大的配置權重。




ITI得分可作為擇時參考因子  板塊熱度持續拉高IRM得分

分析ITI指數歷年的得分情況與股價表現可以發現,ITI指數得分與股價表現在時間序列上呈現出一定的相關性。因此,對于重視貝塔策略的投資者來說,ITI指數可以作為投資決策的參考依據。


2017-2020年,新能源汽車板塊ITI得分呈倒V型走勢,四年平均得分分別為99.72、89.90、72.51、89.10分,板塊平均相對漲跌幅分別為-16.60%、23.39%、-23.78%、17.21%。走勢上,除2017-2018年走勢背離以外,其余期間走勢完全吻合。


新能源發電方面,ITI得分與年平均相對大盤漲跌幅的相關性較一般,除2019-2020年度兩者走勢擬合程度較高,之前走勢則呈現背離狀態。其中可能主要系新能源發電行業受政策影響較大,在棄風率棄光率較高以及新能源補貼滑坡的情況下,雖然上市公司經營質量變化不大,但體現在股價上會有比較明顯的反應。值得一提的是,雖然之前走勢呈現背離狀態,但背離程度出現了收斂的趨勢。


從新能源汽車板塊ITI指數歷年評分細項來看,監管得分呈現逐年下降趨勢,背后反映出證券市場從監管力度到監管范圍都進一步強化的邏輯;經營得分同樣走出逐年遞減的趨勢,主要系監管層面加強對證券市場中介機構懲戒力度以后,相關壓力傳導到上市公司,導致部分經營不善的上市公司在該項統計方面下降較快;市場得分方面,2020年度該項指標結束了之前連年下跌的趨勢,顯現出證券市場整體成熟度有了一定提升;IRM得分是新能源汽車板塊的一大亮點,除2019年該指標得分大幅下滑,板塊得分整體趨勢上顯現出逐年上漲的態勢,這一定程度上受益于證券市場機構投資者占比逐年提升,導致對應的IRM活動也漸漸頻繁起來。



分析新能源發電板塊的ITI指數歷年評分細項,除部分數據略好于新能源汽車板塊,整體趨勢類同。具體看,監管得分方面,除2017年該項得分為正,此后歷年數據都有所增長,考慮到監管強度增加的背景,這一成績的取得來之不易;經營得分與市場得分方面缺乏明顯趨勢,自2018年以上兩項得分大幅轉跌后,相應指標就處于小幅波動狀態,但相對于新能源汽車板塊的歷年下跌表現要較好一些;IRM得分表現與新能源汽車板塊表現基本一致,此處不再贅述。




小結

新能源產業近年來的發展并不能稱得上平穩,在過去幾年棄風率棄光率高企,監管部門限制部分區域新增風電光電投資,以及新能源補貼不斷滑坡的影響下,部分新能源上市公司頗經歷了一番“逆境求生”的考驗。然而,自中長期“碳中和”目標上升為國家戰略,得到中央層面的背書支持,以及在光電風電接近平價上網、電池技術不斷取得突破等多重利好的背景下,相信新能源概念的上市公司將獲得一波長坡厚雪的成長紅利,這也從新能源板塊上市公司IRM得分不斷走高得到了強力印證。對于新能源概念的厚望,同樣是對于當下社會發展能源轉型的重望,更是對中國制造產業升級的寄托。因此,我們用ITI指數擬合風口下新能源板塊上市公司的發展機遇,以小見大,在政策紅利與資本關注中,得出結論:車馬盈門,風光可期!


h在线观看动漫的网站大全